Federal Reserve e FOMC: la Guida Completa – Chi decide i tassi, Dot Plot, Indipendenza e mandato e tutto quello che devi sapere
1. Cos’è esattamente la Federal Reserve (Fed)? La Federal Reserve è la banca centrale degli Stati Uniti, creata con il Federal Reserve Act del 23 dicembre 1913.
- Non è un’istituzione completamente pubblica né privata: è un sistema misto.
- È composta da: – Board of Governors (7 membri) a Washington – 12 Federal Reserve Banks regionali (New York, Chicago, San Francisco, ecc.)
- Doppio mandato assegnato dal Congresso:
- Massima occupazione sostenibile
- Stabilità dei prezzi (target inflazione ufficiale al 2% misurato sul PCE core)
2. Cos’è il FOMC e chi ne fa parte? Il Federal Open Market Committee è l’organo che decide effettivamente la politica monetaria (tassi, QE, QT, forward guidance). Composizione (totale 19 partecipanti, ma solo 12 votano ogni riunione):
- 7 Governatori del Board di Washington (voto sempre)
- Presidente della Fed di New York (voto permanente)
- 4 presidenti delle rimanenti 11 banche regionali (ruotano ogni anno secondo schema fisso)
- Gli altri 7 presidenti regionali partecipano alle discussioni e al Dot Plot ma non votano quell’anno.
3. Quanto è davvero indipendente la Fed dal governo e dal Presidente USA?
- Indipendenza operativa: molto alta nella gestione quotidiana dei tassi e del bilancio.
- Indipendenza personale: limitata. – I 7 governatori sono nominati dal Presidente degli USA e confermati dal Senato (mandato 14 anni scaglionati, uno scade ogni 2 anni). – Il Chairman e i due Vice-Chairman sono scelti dal Presidente USA tra i governatori in carica (mandato 4 anni, rinnovabile).
- Il Presidente USA non può rimuovere un governatore o il Chairman “per divergenze di politica monetaria” (è successo solo una volta nella storia, con tentativo fallito).
- Tuttavia la pressione politica esiste, soprattutto in fase di rinnovo del Chairman.
4. Durata dei mandati di Jerome Powell (situazione a dicembre 2025)
- Nominato governatore la prima volta da Obama nel 2012, riconfermato da Trump nel 2018.
- Mandato da governatore: scade il 31 gennaio 2028 (non rinnovabile).
- Mandato da Chairman: – Primo mandato 2018-2022 (nomina Trump) – Secondo mandato 2022-2026 (nomina Biden) → Scade il 15 maggio 2026
- Conseguenza: dal maggio 2026 Donald Trump (o chi vincerà le elezioni 2024) potrà nominare un nuovo Chairman anche se Powell decidesse di restare come semplice governatore fino al 2028.
5. Cos’è il Dot Plot e perché è così importante?
- Grafico anonimo pubblicato 4 volte l’anno (marzo, giugno, settembre, dicembre).
- Ogni pallino rappresenta la previsione di un singolo partecipante (i 19) sul livello “appropriato” del fed funds rate a: – Fine dell’anno corrente – Fine dei prossimi 3 anni – “Longer run” (tasso neutrale di lungo periodo)
- Non è una promessa, ma è la guida più trasparente che abbiamo sulle intenzioni individuali.
- Quando la mediana del Dot Plot 2026 scende (es. da 4,00% a 3,50%) il mercato prezza immediatamente più tagli.
6. Cos’è il SEP (Summary of Economic Projections)? Documento di circa 10 pagine pubblicato insieme al Dot Plot, contenente:
- Previsioni mediane, centrali, e forchetta completa su: – Crescita del PIL reale – Tasso di disoccupazione – Inflazione PCE headline e core – Tasso fed funds “appropriato”
- Viene aggiornato solo nelle riunioni di marzo, giugno, settembre e dicembre.
7. Cosa significa “hawkish cut” e “dovish cut”?
- Hawkish cut = taglia i tassi ora ma contemporaneamente alza le previsioni di inflazione o abbassa quelle di disoccupazione nel SEP → segnale “questo potrebbe essere l’ultimo taglio per un bel po’”.
- Dovish cut = taglia i tassi e contemporaneamente abbassa le previsioni di inflazione o alza quelle di disoccupazione → segnale “siamo pronti a tagliare ancora se necessario”.
8. Chi sono i membri più hawkish e dovish nel 2025? Hawkish (tendenzialmente vogliono tassi più alti):
- Christopher Waller
- Michelle Bowman
- Jeffrey Schmid (Kansas City)
- Thomas Barkin (Richmond)
- Raphael Bostic (Atlanta, alterna)
Dovish (tendenzialmente vogliono tassi più bassi):
- Austan Goolsbee (Chicago)
- Neel Kashkari (Minneapolis)
- Mary Daly (San Francisco)
- Adriana Kugler
- Kevin Miran (nuovo governatore nominato da Trump nel 2025, sorprendentemente dovish)
9. Cosa sono lo Statement e le Minutes?
- Statement = comunicato di 300-400 parole pubblicato alle 20:00 precise con la decisione e la motivazione.
- Minutes = verbali dettagliati della riunione, pubblicati esattamente 3 settimane dopo (es. Minutes del 18 dicembre escono l’8 gennaio 2026). Contengono il dibattito interno e spesso fanno muovere i mercati.
10. Perché la riunione di dicembre è spesso la più importante dell’anno? Perché include sempre il SEP e il Dot Plot aggiornati + è l’ultima prima della lunga pausa di gennaio. Inoltre a dicembre la Fed dà la “forward guidance” per l’intero anno successivo.
11. Cosa succede se Powell decidesse di dimettersi completamente nel 2026? Il Vice-Chairman (attualmente Philip Jefferson o chi verrà nominato) diventerebbe Chairman ad interim fino alla conferma del nuovo nominativo da parte del Senato. È già successo nel 2018 tra Yellen e Powell.
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